EMURGOがIntersect理事会を辞任、CardanoのDRepを登録解除へ

編集者注：ChileStakePoは2025年6月、EMURGOにより7名の独立DRepの1つとして選出されました。この委任は後に取り消されました。本記事は検証可能なオンチェーンデータ、公開企業登記、および一次情報源に基づいています。

2026年8月3日、EMURGOはIntersect理事会からの即時辞任と、CardanoのDRepとしての役割を登録解除する意向を発表しました。その1ヶ月前の7月8日には、treasuryから7000万ADAを管理していた連合体Pentadからも同様に離脱していたとThe Blockが報じています。

30日足らずの間に、Cardanoの3つの創設団体の1つがエコシステムのガバナンスへの参加をすべて放棄しました。このニュースはKuCoinやCrypto-Economyなどのメディアで取り上げられましたが、深掘りはほとんどなく、公式発表の繰り返しで、オンチェーンデータも文脈も欠けていました。

本稿はその空白を埋める試みです。何が起きたのか？短い答えはSecondFiです。長い答え——ここで説明するもの——は2023年から積み重ねられてきた一連の決定です。

Cardanoガバナンスが失うもの

この離脱の規模を把握するには、EMURGOが何を代表していたかを理解する必要があります。同社は2017年のジェネシスで20億7400万ADAを受け取りました。その資金でYoroiを構築しました。Cardano初のライトウォレット——スマートコントラクトもステーブルコインも存在しなかった2018年にリリースされ——200万人のユーザーに達しました。大多数のADA保有者にとって、Yoroiは入口でした。

投資部門も構築しました。EMURGO AfricaはアクセラレーターAdaverseを通じてアフリカ全土のスタートアップに資金提供しました。EMURGO Venturesはインフラとトークン化に投資しました。両者を合わせ、emurgo.ioで公表されているポートフォリオは23件の直接投資と10件の戦略的提携を超えています。

ガバナンスにおいて、EMURGOは2つのDRepを運営していました：EMURGO（DRep 53942）とYoroi（DRep 60721）です。現在、8億7100万ADAの投票力を保有しています。この離脱により、エコシステムは投票権の重要な部分を失います。そしてCardanoの透明性によって検証できる事実があります：ジェネシス資金の委任は一度も変更されていません。

SELECT dv.addr_id, dh.id AS drep_id, b.time, b.block_no
FROM delegation_vote dv
JOIN tx t ON t.id = dv.tx_id
JOIN block b ON b.id = t.block_id
JOIN drep_hash dh ON dh.id = dv.drep_hash_id
WHERE dv.addr_id = ANY(ARRAY[5266399,5266424,5266420,5266415,163616])
ORDER BY dv.addr_id, b.time;

何が起きたのか：経営陣交代から崩壊まで

2025年4月16日、EMURGOの創業者でありCardanoの共同創設者でもあるKen KodamaがCEOを退任。公式発表によると、後任にはPhillip Ponが就任しました。

その16日後の5月2日、KodamaのファミリーオフィスであるSynapse Capitalの最初の2社——Synapse Capital PTE LTD（UEN 202519062K）とSynapse Capital FUND PTE LTD（UEN 202519047Z）——がシンガポールで設立されました。3社目となるSynapse Capital MANAGEMENT PTE LTD（UEN 202525353E）は6月10日に設立。3社ともACRAの公開登記簿に単独所有者として記載されています。KodamaはLinkedInで「長期資産管理に特化したシングルファミリーオフィス」と説明し、ミルケン研究所は彼を「Synapse CapitalのFounder & CEO」として紹介しています。

しかし再編はもっと前から始まっていました。2023年3月、2017年に東京で設立されたオリジナルの事業体であるEMURGO Japan（法人番号2120001206714）がgBizINFOによると閉鎖（清算）されました。同年、EMURGO VenturesはTaisu Venturesに名称変更され、英領バージン諸島およびケイマン諸島のオフショア構造に移行。EMURGO AfricaはドバイのKeppleと合併しました。2025年9月、EMURGOは公に認めました：EMURGO AfricaとEMURGO Labsは「独立した事業体」であり、EMURGO Groupは「その運営に関与していない」と。

一方でEMURGOは、YoroiをDeFi機能とVisaカードを備えたSecondFiとしてリブランディングする準備を進めていました。2026年5月のWayback Machineのキャプチャによると、サイトは「Enterprise-grade security」と「2M+ users worldwide」を謳っていました。2026年6月8日、ビルド10.0.3が本番環境にデプロイされました。新しい署名機能——作成者自身が「hack, unfinished, pending audit」とラベル付けした実験的SDK @stashers.io/trantor——には鍵アダプターにバグがありました：Ed25519のノンスが公開情報から計算可能だったのです。Tibane Labsの報告：「ノンスの再利用ではない。Ed25519が間違って実装されていた。」

攻撃

2026年6月21日 20:29:41 UTC、2つの攻撃者アドレスが同時に活動を開始しました。

SELECT o.stake_address_id, (MAX(o.value)/1e6)::numeric(18,2) as drained_ada,
       MIN(b.time) as drain_time
FROM tx_out o2
JOIN tx t ON t.id = o2.tx_id
JOIN block b ON b.id = t.block_id
LEFT JOIN tx_out o ON o.consumed_by_tx_id = t.id
WHERE o2.address = 'addr1q82jlp2u0ezv2hsf6f40fkrv49hd72yv442nmrr5qeultpqamepaykp3m564hnd4zp75wxxds2j6d3ywvc8prhf2kcxqn6nql3'
  AND o.stake_address_id IS NOT NULL
  AND b.time BETWEEN '2026-06-21' AND '2026-06-23'
GROUP BY o.stake_address_id
ORDER BY drain_time;

攻撃の技術的詳細、暗号バグ、影響を受けたウォレットについては、SecondFiインシデントに関するガイドをご覧ください。

レスキュー

公式発表は対応を予防的なホワイトハットレスキューと説明しました。オンチェーンデータは別の物語を語っています。

SELECT o.stake_address_id, sa.view,
       (SUM(o.value)/1e6)::numeric(18,2) as ada, b.time
FROM tx_out o2
JOIN tx t ON t.id = o2.tx_id
JOIN block b ON b.id = t.block_id
LEFT JOIN tx_out o ON o.consumed_by_tx_id = t.id
LEFT JOIN stake_address sa ON sa.id = o.stake_address_id
WHERE o2.address = 'addr1qyjfzgs74e90e7yk5yw7gey0ct35su6qmjsufpjc9w9t0ljf6fs0lrl9v94vqc0aw07wpt7l8l4q354l2az77ca82v2svfvlhl'
  AND b.time >= '2026-06-24' AND b.time <= '2026-06-26'
  AND o.stake_address_id IS NOT NULL
GROUP BY o.stake_address_id, sa.view, b.time
ORDER BY ada DESC;

相次ぐ辞任

7月22日、SecondFiは永久閉鎖。サポートページはコードが「許可なく公開された（published without authorisation）」こと、そして「関係当局に協力している」ことを認めました（SecondFi KB、Wayback Machine経由）。

そして辞任が続きました：7月8日にPentad。8月3日にIntersect。DRepについては「然るべき時に」。この発表の1週間前、EMURGOはLinkedInに2026年12月31日までの有期契約でProduct Lead（パートタイム）の求人を掲載していました（LinkedIn Jobs）。

未解決の問い

DRepに委任された1億8,600万ADAはどこにあるのか？

SELECT (SUM(value)/1e6)::numeric(18,2) as ada, COUNT(*) as utxos
FROM tx_out
WHERE stake_address_id = ANY(ARRAY[5266399,5266424,5266420,5266415,163616])
  AND consumed_by_tx_id IS NULL
GROUP BY stake_address_id;

監査済みの署名機能を実験的コードに置き換えたのは誰か？

@stashers.io/trantor：「hack, unfinished, pending audit」——Tibane Labsのサプライチェーン分析による。それにもかかわらず本番環境にデプロイされました。責任の所在は公に特定されていません。

実際に行われた投資はどうなったのか？

23社以上のスタートアップに資金提供。子会社はBVIとケイマン諸島に独立化され、受益者の公開記録はありません。エコシステムはその価値を何らかの形で保持したのでしょうか？

EMURGOの今後は？

Product Lead（パートタイム）の求人は、プロダクト計画が存在しないことを示唆しています。契約は12月31日まで。その間、ジェネシス資金は動いていません。

EMURGOはCardano初のウォレットを構築しました。3大陸でスタートアップに投資しました。スマートコントラクトもDeFiも存在しなかったエコシステムの商業エンジンでした。そして同時に、攻撃、疑わしいレスキュー、ガバナンスからの撤退に至る決断も下しました。

ジェネシス資金は無傷のままです。問いは開かれたままです。

情報源: Tibane Labs, ACRA/RecordOwl, gBizINFO（日本）, Wayback Machine, LinkedIn, The Block, Cardano Forum, dbsyncで検証されたオンチェーンデータ（Cardanoメインネット）, @emurgo_io.